控产预期再起 钢价反弹高度如何？

　　周末，控产预期再度卷土重来，钢材现货应声上涨，螺纹涨幅20-50元/吨，热卷涨幅10-60元/吨。28日开盘，盘面主力合约螺纹、热卷上涨19、27元/吨，焦煤、焦炭、铁矿石下跌16、19、3.5元/吨。当前，中国钢铁行业正站在政策调控与市场博弈的交汇点上。自2025年2月以来，粗钢压减出现了多次、多版本和多维度的预期，控产始终成为市场交易的一大博弈点。在海外关税、反倾销加剧和内部产能过剩的双重压力下，钢价跌跌不休，市场迫切的希望政策端给予指引信号，共度难关。

　　首先需要明确的是，年内实现控产是可预见的，这是政策定调与供需矛盾共同作用的结果。中央近期多次释放控产决心。中国钢铁工业协会副会长骆铁军公开表示，在当前需求下滑的背景下，"减产已是行业共识，亟须转化为统一行动"。结合2025年"十五五"收官之年的政策导向，工信部已明确将修订产能置换政策，强调"控总量、优存量、促升级"，为粗钢控产提供了制度保障。更重要的是，外需受限与内需疲软形成双重挤压。海外方面，韩国、越南、印度、巴西、墨西哥等国反倾销调查加剧，导致出口变数加剧，虽然钢坯出口存在部分替代，但关税政策变数良多，市场情绪偏向谨慎;内需方面，地产用钢同比下降盘面已然有所体现，建材依赖基建项目兜底仍显乏力，制造业海外的堵截也让扩大国内消费成为政策发力的重点，内需的刺激和政策的落地都需要时间和进一步观察。

　　其次，前三次粗钢控产(2020-2023年)均引发阶段性行情，但效果受制于执行力度，从中央的种种表述上看，本轮控产应更加的高质量、避免一刀切以及更加的精准化。本次材的反弹和原料的下跌处于控产的第一阶段：扩钢厂利润。但反弹高度受到三重因素的制约。一是内需扩大的幅度，基建项目资金到位率是关键变量。当前专项债发行进度虽有增量但仍在市场预期之外，若5月资金投放加速，建筑钢材需求或迎来脉冲式回升。另外，两重两新政策仍在有序推进，对于制造业扩大内需仍有促进作用。二是原料博弈的情况。铁矿石港口库存稳中有升，焦炭第二轮提涨钢厂尚未回应，原料端弱势对钢厂钢厂利润是把双刃剑。三是政策发布的节奏和落地情况。相对于其他板块，黑色已然出现连续多月下跌，淡季政策的超预期发布、消息面的扰动都会放大盘面的弹性。

　　另外，若是需求无法支撑第一阶段的扩钢厂利润，则会进入第二阶段：原料带着成材螺旋式下跌形成负反馈。短期看，低库存和钢坯出口韧性支撑价格，反弹行情可波段参与，关注情绪性反弹机会清仓参与介入多单，或可等待控产文件确定之际再行介入。但中长期行业仍面临产能出清阵痛，建议把握"卷螺价差收窄""做多钢厂利润"等结构性机会。