(3月23日至3月27日)央行开展MLF增量续做，后半周公开市场持续净投放，资金面均衡宽松。债市长端率先修复，带动收益率曲线牛平，10年期国债收益率走低1.85BP至1.82%。后半周，在海外消息反复、避险情绪波动等因素扰动下，长端涨势震荡放缓，短端则受资金面支撑小幅走强。本周需关注跨季资金面变化、机构配制节奏及经济数据回暖预期下，期限利差压缩行情能否持续。
行情回顾
2026年3月27日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较3月20日分别变动-0.5BP、-1.23BP、-2.23BP、0.98BP、-1.21BP、-1.27BP、-3.84BP、-4.5BP。
具体来看，周一，股市大跌债市同步走弱，收益率整体上行，长端表现稍稳，10年期国债250022收益率午后企稳回落，收盘上涨0.25BP至1.839%。周二，伊朗紧张局势或有降温可能提振多市场反弹，叠加央行预告MLF增量续做，债市收益率下行，长端表现继续偏强，250022收益率下降0.8BP至1.831%。周三，股市继续反弹，债市震荡窄幅，250022收益率下行0.4BP至1.827%。周四，避险情绪再升温，国债期货强势上涨，现券收益率继续下行，长端尾盘收窄跌幅，250022收益率下行0.4BP至1.823%。周五，月末资金面宽松继续支撑短债，长债涨幅受制约，30年期债午后跳水，250022收益率下跌0.5BP至1.818%，全周累计下跌1.85BP。
国债期货触底后反弹，30年期主力合约全周上涨0.49%，10年期主力合约持平，5年期主力合约上涨0.02%，2年期主力合约下跌0.01%。
中证转债指数在周线四连跌后有所反弹，全周上涨1.28%，收于498.94.
一级市场
上周利率债合计发行102只、6645.59亿元，其中国债2只、2150亿元，政策性银行债25只、1410亿元，地方债75只、3085.59亿元。
据已披露公告，本周(2026年3月30日至4月3日)利率债计划发行23只、1384.24亿元，其中政策性银行债4只、200亿元，地方债19只、1184.24亿元，暂无国债公告发行。
海外债市
中东紧张局势持续令全球股债承压，美日欧等主要市场债券收益率上行。其中，10年期美债收益率全周上涨5BP，报4.44%，高点逼近4.50%关口;10年期日债收益率上涨11BP，报2.39%，创1999年以来新高;10年期德债收益率上涨12BP，报3.11%。
中东局势及其对经济影响的不确定性迫使交易员重新评估美联储政策路径预期，令美债承压。花旗集团策略师杰米·塞尔认为，“看跌风险正在增加”。除了通胀前景外，由于保护经济免受能源冲击的成本，以及为国防开支融资而增加的借款，投资者可能会开始要求更高的溢价，以补偿财政风险。
美国财政部连续三次中短期国债发行悉数遇冷，3月24日招标发行的690亿美元2年期国债，中标利率为3.936%，较预发行利率高出1.8个基点，大幅高于一个月前的3.455%;投标倍数2.44.不及前次的2.63和六次平均2.62.为2024年5月以来最低。衡量海外需求的间接认购比例为59.4%，衡量美国国内需求的直接认购比例从2月的42.3%骤降至16.5%，一级交易商接盘比例升至24.1%的三年新高。
3月25日发行的700亿美元5年期国债中标利率为3.980%，同样大幅高于一个月前的3.615%;投标倍数则从前次为2.32%下降为2.29.
3月26日发行的440亿美元7年期国债中标利率为4.255%，投标倍数降至2024年5月以来最低的2.43.直接认购比例创出近一年新低。
日债市场方面，受通胀和加息预期增强等因素影响，日本国债市场3月27日遭遇强烈冲击，各期限收益率大幅攀升。10年期日债收益率较前一交易日走高11BP，达到2.385%，创约27年新高。2年期日债收益率上行至1.380%，为约31年来高位。5年期日债收益率升至1.82%，刷新历史最高水平。超长期品种也遭遇大量抛售，20年、30年及40年期日债收益率上升20BPs左右。
日本央行3月26日公布了剔除政府物价应对措施等“特殊因素”后的新物价指标。数据显示，2月剔除“特殊因素”及生鲜食品后的核心消费价格指数(CPI)同比上涨2.2%。反映经济供需缺口的“产出缺口”重新测算结果也自2022年1—3月以来首次转为正值。市场人士分析认为，这为提前加息创造了条件，进而推动国债收益率上升。
公开市场
上周央行公开市场周一至周五分别开展80亿元、175亿元、785亿元、2240亿元、1462亿元7天期逆回购操作。周一至周五分别有1373亿元、510亿元、205亿元、130亿元、205亿元7天期逆回购到期。
中国人民银行3月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF(中期借贷便利)操作，期限为1年期。当天有4500亿元MLF到期。3月MLF实现净投放500亿元。
本周央行公开市场周一至周五分别有80亿元、175亿元、785亿元、2240亿元、1462亿元7天期逆回购到期。
